2020年初始一場突如其來的疫情，讓大眾重新審視自己的抗風險能力，理財熱情開始變得高漲。央行調查統計司發布的一份《2020年第一季度城鎮儲戶問卷調查報告》顯示，該季度傾向于“更多儲蓄”的居民占53.0%，比上季上升7.3 個百分點；傾向于“更多消費”的居民占22.0%，比上季下降6.0 個百分點。
此外，該報告還得出居民偏愛的前三位投資方式依次為：“銀行、證券、保險公司理財產品”、“基金信托產品”和“股票”，其中，選擇投資銀證保理財產品的居民占比接近一半。
央行5月份的金融統計數據顯示：人民幣存款增加2.31萬億元，同比多增1.09萬億元。然而，“報復性”存款的火苗剛剛燃起，就遭遇了一盆冷水。
近日，有著“零售之王”之稱的招行代銷的兩款理財產品凈值出現浮虧，引發市場關注。而平安銀行、工商銀行、建設銀行等多家銀行代銷的旗下理財子公司產品，也都不同程度出現凈值跌破1的現象。
事實上，銀行理財收益已經創43個月新低，出現浮虧也不意外。從長期來看，在央行推進利率并軌的系列舉措下，尤其是LPR（貸款市場報價利率形成機制）的推行讓貸款市場利率整體下行，為了和資產收益相匹配，銀行需要降低負債成本來緩解息差壓力，這也意味著，銀行存款和理財產品的收益只會越來越低，既保本、流動性又好、收益還高的“閉眼”買理財時代將成為過去式。
多只理財產品出現浮虧
《棱鏡》注意到，招行這款名為“代銷季季開1號”的固定收益類產品，于4月17日成立，100元起購，風險等級為R2（較低風險），100%主投固收類資產，不參與股市，近1月年化收益為-4.42%；另一款“季季開2號”5月12日成立，成立以來年化-0.73%。市場分析認為，多只理財產品凈值出現浮虧，與4月份以來債券市場的巨幅波動有關，畢竟債券資產占非保本理財產品投資余額的一半以上。而在資管新規的要求下，凈值型產品的估值方式由傳統的攤余成本法轉為市值法，出現凈值回撤的概率也更大。
金融監管研究院副院長周毅欽撰文分析稱，4月底以來債券市場的調整堪稱是近兩年以來債券市場調整最猛烈的一次，特別是央行宣布創設支持小微企業的貨幣政策新工具，寬信用支持實體經濟預期升溫。同時作為經濟領先指標的財新PMI公布結果好于市場預期，6月2日債券市場情緒降至冰點，出現了恐慌式下跌。其中5年期國開債單日收益率上行20bp，對應每百元面額價格下跌超0.8元，為近年來罕見的單日調整幅度。
對于凈值浮虧，招銀理財方面給出的解釋是，短期的產品凈值下跌是債券市場調整引發的價格波動，待市場情緒企穩，產品凈值也會重回穩健。多數債券是持有到期，最終的收益率會向利息收益靠攏，不會出現凈虧損?！拔覀內孕枰P注產品長期業績正確看待短期凈值波動，無需為短期波動而擔心。”
除了部分理財產品出現虧損的小概率事件外，銀行理財整體收益下行已是不爭的事實。
普益標準監測數據顯示，5月份全國整體銀行理財收益環比下滑7BP至3.59%，較今年1月份已經下滑18個BP。5月份共有332家銀行發行了6914款銀行理財產品，其中，封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率為3.80%，較上期減少0.08百分點，收益創近43個月新低。
普益標準分析稱，整體來看，5月份央行公開市場凈投放5700億元，銀行體系流動性總量仍保持充裕，進一步導致理財價格指數和平均收益下滑。
《棱鏡》粗略統計了四大行在售的預期收益率最高的幾款理財產品，均為三年期，風險等級為R3，業績比較基準位于4.5%至5%之間。5%以上的理財產品已經難覓蹤影。
而為大眾熟知的以余額寶為代表的各類“寶寶”類貨幣基金產品，也從2月份以來收益率持續走低，七日年化收益率在2%以上的“寶寶”越來越少。截至6月17日，余額寶的七日年化收益率已經低至1.447%。
推動存款利率并軌是趨勢
為應對疫情而提供的充足的市場流動性，也是上半年資金成本走低的最主要因素。
央行行長易綱在“兩會”期間接受《金融時報》采訪時提到，疫情爆發以來央行會同財政部、銀保監會等部門實施的對沖政策累計達5.9萬億元，為疫情防控和經濟社會發展提供了有力支持。
在總量上，央行通過3次降準、加大公開市場操作力度、增加再貸款再貼現等，超預期投放流動性；在價格上，引導公開市場逆回購操作利率、中期借貸便利（MLF）利率、貸款市場報價利率（LPR）分別下行，并啟動存量浮動利率貸款定價基準轉換，推動降低存量貸款利率。這些舉措使得年初至4月末，公開市場7天期逆回購操作中標利率從2.50%下降至2.20%，下行了30 個基點，MLF中標利率也下行30個基點。
央行貨幣政策司司長孫國峰在2020年第一季度金融統計數據新聞發布會上提到，隨著近期央行有序引導市場整體利率下行，貨幣市場基金、結構性存款等一些市場化的類存款產品利率明顯降低，代表性的像貨幣市場基金、余額寶、微信理財通的收益率已經降到2%以內，已經低于銀行一年期定期存款的實際執行利率，市場利率與存款利率正在實現兩軌合一軌。
這也意味著，在央行引導降低貸款融資成本的同時，存款利率也必然會下降。因為銀行發放貸款的收益降低，為了減小息差壓力，銀行必須降低負債成本，高息攬儲的動力也會隨之下降。
國信證券銀行團隊在研報中也提及，適度調降存款基準利率，該政策對于引導銀行負債成本下行最直接有效，但面臨存款流失等風險。
被壓降的結構性存款
作為曾經的攬儲利器，近兩年頻遭監管的結構性存款，正是央行規范存款市場競爭、引導利率下行的一個縮影。
結構性存款是指商業銀行吸收的嵌入金融衍生產品的存款，通過與利率、匯率、指數等的波動掛鉤或者與某實體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔一定風險基礎上獲得相應的收益。
受近年銀行存款競爭壓力不斷加大、“資管新規”禁止發行保本理財產品等因素影響，結構性存款自2018年快速增長，成為保本理財的替代產品。央行公開數據顯示，截至2020年4月末，全國商業銀行結構性存款余額約為12.14萬億元，環比增長4.05％，連續4個月增長，同比增長9.05%。其中，對公結構性存款同比增長13.35%，遠高于個人結構性存款2.88%的同比增速。
在規模迅速增長的同時，結構性存款也出現了產品運作管理不規范、“假結構”、誤導銷售等一系列問題，甚至出現部分企業以票據貼現資金購買高收益率結構性存款，使結構性存款成為套利工具的現象。基于此，央行2019年10月下發《關于進一步規范商業銀行結構性存款業務的通知》，要求“新老劃斷”，在12個月過渡期內，商業銀行可以繼續發行原有的結構性存款（老產品），但應當嚴格控制在存量產品的整體規模內，并有序壓縮遞減。
一家股份制銀行對公客戶經理對《棱鏡》表示，對公結構性存款3個月期限產品的利率，由過年前的3.7%下降至如今的3%左右，而且還買不到，據他反饋，由于壓縮額度的緣故，“年后回來就很難買到了”。
據多家媒體報道，監管政策要求，今年年底前，將結構性存款的規模壓降至上年末的三分之二。
據融360大數據研究院不完全統計，6月1日-6月7日當周，人民幣結構性存款發行量98只，平均期限為144天，平均預期最高收益率為4.27%，環比下降28BP。近期結構性存款收益跌幅較為明顯，平均預期最高收益率持續下跌，近一個月跌幅達到60BP。春節前后很多股份制銀行結構性存款實際收益率還在接近4%的水平，過去幾個月收益率持續下降，很多銀行已經降至3.5%左右甚至更低。
融360大數據研究院分析師劉銀平認為，對機構而言，結構性存款仍然存在較大吸引力，可作為保本理財的最佳替代品，但隨著收益率持續走低，對個人投資者的吸引力將會減弱。
低利率時代如何理財？
國家金融與發展實驗室副主任曾剛對《棱鏡》表示，銀行理財虧損其實是正常的現象，無需過度解讀。過去銀行理財沒有打破過剛兌，而且都是預期收益類的模式，這也偏離了它作為資管產品的本質，扭曲了存款市場的競爭。在他看來，適度的打破剛兌有利于風險定價效率的提高，對未來進一步推動存款利率定價的市場化和合理化是有好處的。
在周毅欽看來，以后銀行理財產品不再會繼續維持過去收益性、流動性、安全性都較好的“不可能三角”。收益高、流動性好的產品必定有一定的風險波動；反過來，流動性好，安全性高的產品必定食之無味。
在存款利率和理財產品收益持續走低的情況下，投資者如何理財？興業銀行首席經濟學家魯政委稱自己的口訣是“理財買長、長買股”，即如果要買銀行理財，建議買長期限的，鎖定高的收益；如果手里有兩三年內不需要用到的資金，更推薦去申購基金，包括股票型基金和混合型基金，若持有三年或更長時間，收益率通常會跑贏銀行理財收益。
“關鍵看你對股票市場未來前景的認識。”他進一步解釋，如果覺得股票市場開始持續上漲，就申請偏股基金，如果股票市場是震蕩的，就申購混合基金。
周毅欽則提到，投資者必須改變以往“低頭閉眼”買理財的方式，而是“抬頭睜眼”認真閱讀產品說明書，辨析風險，選擇適合自身風險承受能力的理財產品。
至于如何閱讀產品說明書，有銀行也給出了詳細建議。比如，多參考理財產品的歷史業績，包括凈值曲線、近七日年化收益率、近一個月年化收益率等指標，也可以通過理財產品凈值波動、產品投資運作情況、投策略變動等信息來評價一款產品的綜合投資能力。
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